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Crypto Regulation

Ms all de Bitcoin: cules son las opciones para hacer rendir las criptos y por qu no hay que compararlas con los bonos o las acciones

No es frecuente que una inversin pueda compararse tanto con los bonos seguros y estndar como con las arriesgadas participaciones de capital riesgo. Pero eso es lo que est ocurriendo actualmente con ciertos esquemas de criptoactivos, a medida que los nuevos desarrollos de las finanzas digitales siguen modificando las antiguas definiciones.



Con los inversores inyectando miles de millones de dlares en los nuevos ETF de Bitcoin en Estados Unidos, est cambiando el debate sobre el objetivo -si es que hay alguno- de las criptomonedas en las carteras.



Bitcoin
, la mayor criptomoneda, ha sido comparado con el “oro digital” por muchos inversores, que creen que puede servir como activo defensivo contra la inflacin y como contrapeso a otros riesgos.

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Sin embargo, algunos inversores se preguntan si ciertas estrategias basadas en las criptomonedas podran ofrecer una alternativa a la tenencia de bonos como fuente de ingresos fijos. Y se est convirtiendo en un rea de creciente inters con los rendimientos de los bonos estancados en niveles bajos y la cantidad de deuda de rendimiento negativo, en todo el mundo, cerca de mximos histricos.



En este momento, hay varias formas en las que los inversores pueden buscar rendimientos pasivos a travs de los mercados de criptomonedas.



En primer lugar, es posible prestar dinero a otras partes en plataformas de criptomonedas centralizadas y descentralizadas, y obtener tasas de inters competitivas. Por ejemplo, SEBA -el banco de inversin en criptomonedas regulado en Suiza y lanzado por un par de antiguos empleados de UBS– ha puesto en marcha un servicio que permite a sus clientes ganar intereses de las finanzas descentralizadas (DeFi) y de los criptoprstamos, con rendimientos que van del 3 al 13%.



“Hemos tenido cada vez ms demanda de clientes institucionales para el producto de rendimiento“, dijo Guido Buehler, director ejecutivo de SEBA.



Del mismo modo, el volumen de prstamos con contratos inteligentes negociados en la blockchain de Ethereum aument de u$s 3000 millones a ms de u$s 26.000 millones, segn datos del proveedor de investigacin CryptoCompare.



En segundo lugar, el rendimiento de los ingresos puede generarse a partir del ‘staking‘: bloquear tus activos de criptomonedas para contribuir a la gestin de la blockchain en la que se registran las operaciones, obteniendo cripto-recompensas a cambio.



Los analistas de Goldman Sachs han comparado el “rendimiento del staking” pagado por algunas blockchains con los dividendos pagados por las acciones. Tambin dijeron que los rendimientos que ofrecen los servicios DeFi muy probablemente contribuyeron a su crecimiento en el ltimo ao. Las cifras de CryptoCompare muestran que el volumen de staking en la blockchain de Ethereum aument de u$s 65 millones en enero a u$s 4000 millones en octubre.

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En el mismo periodo, el valor de las stablecoinscriptomonedas respaldadas por tenencias de divisas convencionales- que se comprometieron a cambio de rendimientos salt de u$s 2000 millones a u$s 19.000 millones. Max Boonen, director ejecutivo de una de las mayores empresas de comercio de criptomonedas, B2C2, cree incluso que los “criptobonos” que pagan en stablecoins son inminentes.



Pero este aumento de las inversiones en criptomonedas con rendimiento ha provocado un intenso escrutinio de los grupos que ofrecen productos al pblico. El alternate de criptomonedas Coinbase, que cotiza en los Estados Unidos, abandon el mes pasado su intento de lanzar una oferta de rendimiento llamada “Earn”, despus de que la Comisin de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en ingls) amenazara con iniciar acciones legales si segua adelante.



Muchos reguladores estadounidenses consideran que un producto que ofrece pago de intereses sobre depsitos de criptomonedas al pblico es tcnicamente un valor. Por lo tanto, los proveedores deben cumplir las normas financieras sobre la emisin de valores, como el requisito de registrarse ante las autoridades.

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Varias empresas que ya han empezado a ofrecer estas cuentas con intereses estn siendo perseguidas por los reguladores estatales. La fiscal common de Nueva York, Letitia James, le orden el mes pasado a dos plataformas de criptoprstamos no identificadas que dejaran de operar en el estado. Las autoridades de varios otros estados tambin han dicho que los prestamistas BlockFi y Celsius infringieron sus leyes de valores. Ambas empresas han negado estas afirmaciones.



Sin embargo, las ofertas de cripto rendimiento dirigidas a los gestores de dinero institucionales y a los inversores profesionales no estn sujetas a las mismas restricciones regulatorias que los productos orientados al pblico.



Aun as, los expertos afirman que los inversores deben ser muy cautelosos a la hora de establecer cualquier paralelismo con las inversiones de renta fija convencionales, dada la extrema volatilidad de las criptomonedas, su relativa falta de regulacin y los riesgos asociados al respaldo de proyectos de criptografa en fase inicial.



“Los frecuentes fallos en los protocolos y las prdidas por piratera informtica son caractersticas tpicas de las nuevas tecnologas y reflejan la inmadurez de la industria [DeFi]”, advirti Goldman Sachs.

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Buehler, de SEBA, utiliza una analoga diferente para explicar los productos de rendimiento de las criptomonedas a los posibles inversores. “Ofrece una oportunidad related para ciertas criptomonedas que hemos visto tal vez hace 25 aos para el actual state“, argumenta. “Comprs un activo que tiene un potencial alcista significativo mientras ests creando un rendimiento significativo”.



Sin embargo, algunos inversores tienen una visin ms cautelosa. Peter Edwards, director ejecutivo de la household workplace australiana Victor Smorgon Group, que ha comenzado a cambiar un pequeo porcentaje de sus activos a cripto, ve el Bitcoin como una alternativa al oro, pero ve todas las dems oportunidades de cripto como de mayor riesgo.



“Todo lo dems que se llama moneda, [lo] consideramos bsicamente capital riesgo“, cube, comparando los proyectos con empresas emergentes an no probadas cuyo valor se basa en su potencial de rentabilidad futura.



Pero Edwards admite que los rendimientos que se ofrecen en DeFi son atractivos. “Al investigar el espacio DeFi, me sorprendieron los rendimientos que se podan conseguir con ciertas polticas de cobertura que limitaban el riesgo”, afirma. “Un rendimiento del 6,5% es enorme hoy en da”.



La falta de rendimientos atractivos en otros lugares ha socavado la estrategia convencional de mantener el 40% de una cartera en bonos y no ha hecho ms que impulsar el atractivo de las criptomonedas, segn Ruffer, el gestor de patrimonios britnico que gan u$s 1000 millones invirtiendo en Bitcoin.



Como explic a principios de este ao Duncan MacInnes, director de inversiones de Ruffer que ayud a gestionar su participacin en Bitcoin: “La suba del precio del bitcoin ha sido bastante racional en el sentido de que los inversores tienen que tomar medidas cada vez ms drsticas para protegerse de la inflacin y averiguar qu hacer con el 40% de su cartera que no gana nada.”

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