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Ms all de Bitcoin: la sencilla explicacin del ‘explosivo’ crecimiento de Tether

Hay una razn muy sencilla para el espectacular crecimiento de Tether como criptomoneda a pesar de los cuestionamientos sobre su funcionamiento: el rendimiento.



La mayor de las denominadas “stablecoin” del mundo ha crecido ms de un 300% en los ltimos 12 meses, con casi u$s 71.000 millones de fondos depositados en esta moneda digital. Slo en los ltimos 30 das, ha captado unos u$s 1500 millones en fondos.



Las stablecoins estn vinculadas a otros activos, como las monedas convencionales
, lo que les permite actuar como puente entre el mundo de las criptomonedas y el de las finanzas tradicionales. Los operadores utilizan la moneda tradicional para adquirir stablecoins y luego compran otros criptoactivos con ellas o prestan sus tenencias a cambio de una comisin.

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Tether
domina este mercado despus de haberse expandido rpidamente a pesar del intenso escrutinio regulatorio y meditico sobre el respaldo de activos para la criptomoneda.



Este mes, la empresa acord pagar una multa de u$s 41 millones para resolver las acusaciones de un regulador estadounidense de que haba representado falsamente que sus tokens digitales estaban totalmente respaldados por dlares. Este mes tambin se ha afirmado que la empresa lleg a emitir nuevas stablecoins a cambio de prstamos respaldados por la criptomonedas.



Pero Tether sigue creciendo en parte porque es un lubricante clave de la industria de rpido crecimiento de los prstamos y crditos de activos digitales. Tambin se utiliza como garanta para las transacciones y para los prstamos denominados en otras criptomonedas.

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Tal es la demanda que Tether paga suculentos rendimientos a los titulares cuando prestan sus tokens.



“Los rendimientos de las stablecoin en las plataformas establecidas suelen rondar el 5%, unas 10 veces ms que los rendimientos disponibles en los depsitos bancarios asegurados”, escribieron los analistas de Goldman Sachs en un informe a principios de este mes. “Y estos rendimientos pueden mejorarse de diversas maneras (incluso con apalancamiento)”.



En un mundo con bajas tasas de inters, rendimientos como estos estn alimentando el crecimiento de los “mercados monetarios” mayoristas de criptomonedas, en los que los grandes inversores toman prestados y prestan estos activos para obtener un beneficio. Algunas empresas de criptomonedas que pregonan jugosos retornos a los clientes minoristas de las criptomonedas estn simplemente prestando stablecoins en los mercados mayoristas.

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Max Boonen, director ejecutivo de una de las mayores empresas de comercio de criptomonedas, B2C2, afirma que tambin existe un mercado de derivados de criptomonedas en rpido crecimiento impulsado por los u$s 100.000 millones de activos aparcados en stablecoins en normal.



“Estamos cerca de tener un mercado institucional de productos de rendimiento. Es un mercado que ya es razonablemente grande”, aade Boonen.



Los inversores estn dispuestos a pagar una prima por tomar prestadas stablecoins por varias razones, una de las cuales es hacer apuestas y beneficiarse de la diferencia entre los precios de los futuros y el efectivo. Corredores como Robinhood y eToro tambin utilizan las stablecoins para protegerse de la volatilidad de los precios mientras se liquidan las operaciones.

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Este incipiente mercado de dinero digital es an relativamente pequeo en comparacin con la actividad de billones de dlares que se produce en activos tradicionales como la renta variable y la renta fija. Pero hace un ao, este mercado apenas exista. Ahora las empresas estn suscribiendo certificados de depsito, acordando prstamos a corto plazo y emitiendo papel comercial.



“El siguiente paso ser la gestin de activos y las propias stablecoins podran convertirse en un fondo. Los criptobonos que paguen en stablecoins tambin estn en el horizonte”, afirma Boonen.



Sin embargo, este mercado sigue estando plagado de riesgos. Los reguladores estn ahora dando vueltas.



El jueves, un organismo mundial de normalizacin estableci normas para los mercados financieros descentralizados [DeFi], en los que tiene lugar gran parte de la actividad de prstamos y endeudamiento. Segn fuentes del sector, tambin se prev una mayor regulacin dirigida especficamente a las stablecoins. La agencia de calificacin Fitch ya ha advertido que las stablecoins podran provocar un contagio en los mercados de crdito.



En trminos ms generales, el comercio de criptomonedas sigue sin estar regulado y carece del alcance de las medidas de proteccin de los inversores que tienen las clases de activos tradicionales. Y el debate sobre cul es el valor inherente de los criptoactivos sigue siendo intenso.



A pesar de su rpido crecimiento en el ltimo ao, las criptomonedas tienen muchos crticos que piensan que el valor inherente de las monedas digitales es cero. Jan Kregel, economista y director de investigacin del Instituto de Economa Levy del Bard School de Nueva York, afirma que las criptomonedas no son ms que un videojuego, y advierte que a medida que el sector crece, tambin lo hacen los riesgos para el sistema financiero.



“Existe la posibilidad de que el mundo de las criptomonedas estalle y provoque una disaster mayor que la de las hipotecas subprime. No es tan grande ahora, pero en el futuro podra ocurrir absolutamente”, afirma.

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