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X para comprar BlockFi: pero ¿por qué tan barato a $25 millones?

Escribí aquí la semana pasada que la criptomoneda tiene un problema de contagio, con una gran cantidad de empresas atrapadas con balances sobreapalancados y una gestión de riesgos débil.

BlockFi acababa de tomar una línea de crédito renovable de $ 250 millones de dólares con FTX, que para aquellos que no dominan el lenguaje corporativo, es esencialmente un término elegante para «rescate».


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Ahora, FTX está preparado para comprar la empresa en conflicto por un complete bastante decepcionante de $ 25 millones de dólares.

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¿Rumor o confirmado?

A veces, las criptomonedas pueden ser como la cafetería de una escuela secundaria, con rumores que vuelan a una velocidad implacable, así que tratemos de profundizar en el ruido y determinar qué está sucediendo exactamente aquí. Primero, la concept period que FTX simplemente estaba adquiriendo una opción sobre el capital de BlockFi, luego se supo que period una parte complete (y appreciable) del capital, antes de que ahora parezca que una hoja de términos está a punto de completarse para toda la enchilada.

La cifra que prevalece es de 25 millones de dólares, aunque algunas fuentes apuntan a una cifra de 50 millones. Lo que no cabe duda, sin embargo, es que la compra -ya sea de 25 o 50 millones de dólares- es un centavo cuando se miran las valoraciones de BlockFi históricamente.
En marzo de 2021, BlockFi cerró su ronda de financiación de serie D con una valoración de 3.000 millones de dólares. Tres meses más tarde, en junio de 2021, se informó de que estaban recaudando fondos a una valoración de 5.000 millones de dólares. Hace tres semanas, Bloomberg informó de que la empresa pretendía recaudar fondos con una valoración de 1.000 millones de dólares. Y ahora, cuando el calendario pasa de junio a julio, estoy investigando la historia de la compra de la empresa por parte de FTX por unos míseros 25 millones de dólares.
Para citar a mi compañero de cuarto cuando exploté una botella de ketchup el mes pasado, ¿qué carajo?
Para mostrar esto visualmente, he trazado estas valoraciones de BlockFi contra el precio de Bitcoin. No voy a mentir, el gráfico es asqueroso.

En marzo de 2021, BlockFi cerró su ronda de financiación de la Serie D con una valoración de 3.000 millones de dólares. Tres meses después, en junio de 2021, supuestamente estaban recaudando fondos con una valoración de $ 5 mil millones. Bloomberg luego informó hace tres semanas que la empresa tenía como objetivo recaudar fondos con una valoración de mil millones de dólares. Y ahora, mientras el calendario avanza de junio a julio, estoy investigando la historia de la compra de la empresa por parte de FTX por unos míseros 25 millones de dólares.

Para citar a mi compañero de cuarto cuando exploté una botella de ketchup el mes pasado, ¿qué diablos?

Para mostrar esto visualmente, tracé estas valoraciones de BlockFi contra el precio de Bitcoin. No voy a mentir, el gráfico es un asco.

Entonces, ¿por qué la caída?

Todo es obvio en retrospectiva, pero la naturaleza agresiva de negocios como BlockFi fue una receta para el desastre. A pesar de promocionarse como «prestamistas criptográficos» que pagan un rendimiento sobre los depósitos de los clientes, en realidad estas empresas han actuado como fondos de cobertura muy agresivos. Los clientes confiaron en estas empresas para invertir su dinero, simplemente no se dieron cuenta, lo que cube algo sobre el estado de la histeria en el mercado alcista de las criptomonedas a medida que el dinero llegaba desde todos los ángulos.

Pero los mercados humillan a todos, y eso es exactamente lo que ha sucedido aquí. BlockFi fue demasiado agresivo y mostró una falta complete de gestión de riesgos. Si bien no es tan deadly como los otros criptoprestamistas Celsius y CoinFlex, quienes se vieron obligados a pausar los retiros para apuntalar sus disaster de liquidez, así como Three Arrows Capital, que se enfrenta a la liquidación, BlockFi está en el salón de la última oportunidad.

La naturaleza encubierta y la falta de regulación significan que no podemos estar seguros de qué había en el steadiness de BlockFi, pero con toda probabilidad, estaba repleto de instrumentos criptográficos altamente correlacionados. Cuando estos activos comenzaron a caer al unísono, lo que históricamente siempre ha sido el caso en las criptocaídas, la posición de capital de BlockFi fue diezmada.

Lo que convirtió esta horrible situación en una disaster complete fue el hecho de que los clientes exacerbaron la tensión en BlockFi corriendo hacia las puertas de una sola vez, retirando fondos y probando la liquidez de las reservas de BlockFi.

Los informes también afirman que hasta el 80% de la fuerza laboral de BlockFi podría ser despedida mientras la empresa se esfuerza por reducir costos. Sam Bankman-Fried y FTX, que se han posicionado como una especie de FMI del mundo de las criptomonedas, un prestamista de último recurso, ahora están mirando fijamente una adquisición de $ 25 millones de dólares para intentar revivir la empresa.

Si bien $ 25 millones de dólares es el número que aparece en los titulares, fácilmente podría haber una gran cantidad de deudas y pasivos turbios, lo que significa que el número actual es mucho más alto. Pero nuevamente, la regulación y la transparencia simplemente no están aquí, por lo que esto equivale a una conjetura.

El CEO de BlockFi, Zac Prince, cuestionó la valoración de 25 millones de dólares que circulaba como «rumores». En otro lugar, después de que se filtraran detalles de una llamada de inversionistas que sugerían que FTX podría convertir sus préstamos a BlockFi en acciones sin restricciones, un representante de BlockFi argumentó que esta cláusula period «altamente especulativa».

Personalmente, lo único que encuentro especulativo aquí es si BlockFi sobrevive a este lío. ¿Qué clientes van a volver a confiarle sus ahorros a este hedge fund bancario ?

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